蒂花之秀母公司謀上市 重營(yíng)銷(xiāo)形式待考

　拉芳家化的成功上市點(diǎn)燃了國(guó)內(nèi)日化企業(yè)奔赴上市路的熱情，傳統(tǒng)洗護(hù)發(fā)品牌蒂花之秀的母公司名臣健康用品股份公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“名臣健康”）也意圖通過(guò)上市謀求發(fā)展。最新的招股書(shū)顯示，本次名臣健康擬在深交所上市，發(fā)行股數(shù)不超過(guò)2036萬(wàn)股，募集資金將被用于“日化生產(chǎn)線(xiàn)技術(shù)改造項(xiàng)目”、“營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，上述項(xiàng)目的投資總額達(dá)3.58億元，而截至2017年6月底，名臣健康的總資產(chǎn)為4.77億元。

　　對(duì)于名臣健康來(lái)說(shuō)，爭(zhēng)取上市是融資的好機(jī)會(huì)。招股書(shū)披露，目前公司機(jī)器設(shè)備的平均成新率僅有35.36%，部分設(shè)備比較陳舊，該等設(shè)備相應(yīng)運(yùn)行效率較低，進(jìn)而影響生產(chǎn)線(xiàn)整體效率，這也使得目前公司實(shí)際運(yùn)行產(chǎn)能難以達(dá)到理論產(chǎn)能。同時(shí)，上市融資對(duì)于提高產(chǎn)能也能起到促進(jìn)作用。名臣健康的主打產(chǎn)品為洗發(fā)用品、沐浴產(chǎn)品等，招股說(shuō)明書(shū)顯示，該等產(chǎn)品生產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)能基本接近滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。因此名臣健康計(jì)劃利用募投資金改造現(xiàn)有產(chǎn)品線(xiàn)，進(jìn)一步提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)能，提升公司整體產(chǎn)品層次，并“為公司拓展中高端市場(chǎng)打下基礎(chǔ)”。

　　十年前，得益于一句 “蒂花之秀，青春好朋友”的廣告宣傳語(yǔ)，名臣健康旗下的蒂花之秀火遍大江南北。但在一線(xiàn)城市的洗護(hù)品市場(chǎng)上，與其他國(guó)產(chǎn)日化品牌一樣，蒂花之秀面對(duì)寶潔、聯(lián)合利華、歐萊雅等外資巨頭并不占優(yōu)勢(shì)。據(jù)招股書(shū)顯示，2015-2017年上半年，名臣健康主營(yíng)業(yè)務(wù)總收入分別為5.87億元、5.96億元、3.04億元，凈利潤(rùn)分別為4350萬(wàn)元、4740萬(wàn)元、2248萬(wàn)元。過(guò)去三個(gè)財(cái)政年度，名臣健康的凈利潤(rùn)率最高未超過(guò)8%，而拉芳家化過(guò)去三個(gè)財(cái)年的凈利率未低于12%。同樣處在日化行業(yè)的上海家化，2014年和2015年的凈利潤(rùn)率則高達(dá)17%和37.8%。

　　從目前名臣健康透露出的信息來(lái)看，如果上市融資成功，主要的資金將用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。招股書(shū)顯示，3.58億元的總投資主要用于日化生產(chǎn)線(xiàn)技改、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)、研發(fā)中心投入以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。不過(guò)，其中高達(dá)1.97億元將被用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，只有6100萬(wàn)元用于生產(chǎn)線(xiàn)技改，3000萬(wàn)元用于研發(fā)。這樣的募資用途分配也讓業(yè)內(nèi)產(chǎn)生了疑慮。從研發(fā)投入來(lái)看，名臣健康近年的研發(fā)投入已經(jīng)出現(xiàn)下滑。2015年，產(chǎn)品研發(fā)方面投入資金為1709.41萬(wàn)元，2016年，這一投入下滑至1591.41萬(wàn)元。

　　日化行業(yè)觀察員趙向暉認(rèn)為，對(duì)于國(guó)內(nèi)日化企業(yè)來(lái)說(shuō)，雖然營(yíng)銷(xiāo)確實(shí)是重頭戲，但是研發(fā)和產(chǎn)品質(zhì)量依然是面對(duì)市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)的著力點(diǎn)。營(yíng)銷(xiāo)效果能否達(dá)到預(yù)期可能會(huì)成為影響名臣健康上市后業(yè)績(jī)的最大因素。此外，偏重營(yíng)銷(xiāo)的發(fā)展策略也可能導(dǎo)致公司報(bào)表中“銷(xiāo)售費(fèi)用”項(xiàng)目的數(shù)字居高不下，進(jìn)而造成凈利潤(rùn)率繼續(xù)承壓。

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